Часто Управляющие Компании (УК) в своих рекламах демонстрируют свои самые успешные паевые фонды, показавшие за последние один-два года фантастическую доходность в 50, 100 и даже выше процентов. Согласно требованию закона, они также внизу рекламы мелкими буквами делают приписку «Доходность паевого фонда в прошлом не гарантирует доходность в будущем». Так оно и происходит. Как правило, после бурного роста, такие паевые фонды демонстрируют весьма скромные успехи. Можете в этом сами убедиться. На сайте investfunds.ru в рейтинге ПИФов по доходности ежегодно в верхних строчках оказываются новые паевые фонды. Предыдущие же опускаются куда-то в середину списка. Пытаться угадать, какой из «середнячков» выйдет в ТОР в следующем году дело неблагодарное и рискованное.
Но так ли все безнадежно? О стратегии «купил и держи» применительно к паевым фондам я вычитал в книге одного западного автора. Суть довольно проста, хотя и требует провести оценку большого количества всех паевых фондов. Если выявить ПИФ, который покажет в будущем периоде большую доходность весьма затруднительно, то возможно есть фонды, демонстрирующие стабильный прирост капитала на протяжении длительного периода времени.
Критерии, которые приводились автором, для отбора российских ПИФов применить довольно сложно, в силу того, что на отечественном рынке всего несколько сотен фондов различных УК, в то время как на американском рынке их несколько тысяч и выбор гораздо шире. В добавок, качество управления зачастую ниже. Я приведу лишь некоторые критерии, применимые к нашим реалиям.
- Исторический период для оценки эффективности работы ПИФ — не менее 8-10 лет. Я специально выбрал такой срок, так как он достаточен, чтобы оценить работу управляющих фонда. Найти стоимости паев до 2008 года сложнее. В тоже время, я специально хотел учесть 2008-2009 годы, так как именно в это время произошел обвал российского фондового рынка, и в 2009 году он активно восстанавливался. Поэтому особенно интересно обратить внимание на показатели доходности в кризисный период.
- Количество лет, в которые ПИФ показал отрицательную доходность должно быть не более 1-2. Это условие исключает фонды, которые, например, на протяжении нескольких лет приносили убытки, а затем резко рванули вверх. Такие скачки говорят о нестабильности в их работе. В этом году он вырос на 30%, в следующем рухнул на 50%, а потом куда понесет этот фонд, наверно, не знают даже его управляющие. Нас в данной стратегии интересует стабильность. В идеале, отрицательных лет в выслуге ПИФа должно не быть вовсе, но такие на российском рынке встречаются редко.
- Средняя доходность фондов за рассматриваемый период должна быть больше инфляции. Согласитесь, какой смысл вкладывать деньги в ПИФ, если его доходность не может обогнать инфляцию. Наш капитал будет обесцениваться быстрее, чем накапливаться. За последние 10 лет средний уровень инфляции составил 8,9%.
В итоге у нас останется несколько паевых инвестиционных фондов. Я провел описанный выше анализ для российских ПИФов по приведенным критериям. Первоначально в анализе было более двух сотен российских фондов. В итоге осталось 17, названия и УК которых приведены в таблице.
| Название ПИФ | Управляющая компания | Прирост стоимости пая по годам, % | Средний прирост в год, % | |||||||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | |||
| Аллтек — Индекс ММВБ | Аллтек | — | — | 83,9 | 29,2 | -13,9 | -6,1 | 0,0 | 27,1 | 10,9 | 11,9 | 15,1 |
| Райффайзен – США | Райффайзен Капитал | — | -53,3 | 82,9 | 17,4 | 8,7 | 14,1 | 33,2 | 73,4 | 15,4 | -8,2 | 13,2 |
| ВТБ — Фонд Казначейский | ВТБ Капитал Управление активами | 4,5 | -1,6 | 52,5 | 12,0 | 6,7 | 12,0 | 2,7 | 5,1 | 21,3 | 16,8 | 12,4 |
| Регион Фонд Облигаций | РЕГИОН ЭсМ, АО | 11,0 | 4,9 | 18,7 | 4,6 | 5,2 | 7,9 | 2,0 | 20,2 | 30,6 | 17,7 | 12,0 |
| БКС Основа | Брокеркредитсервис | 7,3 | 7,8 | 48,6 | 8,8 | 4,7 | 8,2 | 3,2 | 14,0 | 11,2 | 9,8 | 11,7 |
| Альфа-Капитал Еврооблигации | Альфа-Капитал | 11,0 | -7,7 | 36,6 | 8,9 | 4,3 | 8,4 | 4,6 | 43,8 | 25,0 | -9,0 | 11,4 |
| ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд валютных облигаций | ТКБ Инвестмент Партнерс | — | -22,5 | 28,3 | 8,6 | 3,3 | 7,9 | 11,3 | 64,9 | 25,3 | -9,0 | 10,8 |
| Открытие – Облигации | ОТКРЫТИЕ | 4,4 | 7,8 | 29,2 | 7,8 | 2,6 | 8,5 | 7,6 | 13,5 | 19,7 | 7,8 | 10,7 |
| Сбербанк – Потребительский сектор | Сбербанк Управление Активами | — | -66,9 | 227,5 | 32,1 | -25,4 | 14,4 | 4,4 | 52,6 | 27,3 | 1,4 | 10,6 |
| Газпромбанк — Валютные облигации | Газпромбанк — Управление активами | 7,0 | -2,9 | 12,3 | 7,7 | 5,6 | 8,1 | 5,3 | 56,2 | 27,8 | -11,0 | 10,4 |
| Сбербанк – Фонд перспективных облигаций | Сбербанк Управление Активами | 11,0 | -25,6 | 53,0 | 13,2 | 8,2 | 11,1 | 7,4 | 3,1 | 19,6 | 15,0 | 10,1 |
| Ингосстрах денежный рынок | Ингосстрах — Инвестиции | — | — | 12,4 | 8,0 | 7,0 | 9,5 | 9,6 | 10,5 | 13,2 | 10,2 | 10,0 |
| ТФГ – Рублевые облигации | ТРАНСФИНГРУП | 6,0 | -7,2 | 14,6 | 11,8 | 4,7 | 11,5 | 9,6 | 12,6 | 20,3 | 14,8 | 9,6 |
| Регион Фонд Акций | РЕГИОН ЭсМ, АО | 11,6 | -36,6 | 109,5 | 17,8 | -17,1 | 3,5 | 0,4 | 31,7 | 11,4 | 10,7 | 9,5 |
| Сберегательный | Петербург — Инвест | 6,0 | -9,6 | 42,6 | 9,6 | 5,2 | 7,4 | 6,2 | 9,2 | 15,1 | 7,9 | 9,3 |
| Альфа-Капитал Резерв | Альфа-Капитал | 4,5 | 6,0 | 15,9 | 11,7 | 4,4 | 10,3 | 4,7 | 3,0 | 18,4 | 12,7 | 9,1 |
| РГС — Облигации | Управление Сбережениями | 10,6 | -5,8 | 19,0 | 12,2 | 7,3 | 9,3 | 7,1 | 7,4 | 13,6 | 12,0 | 9,1 |
Как, следует из этой таблицы, самыми доходными и при этом наименее рискованными (не показавших ни разу отрицательную доходность за 10 лет) фондами являются: «Фонд облигаций» — УК Регион, «Основа» — УК Брокеркредитсервис и «Облигации» — УК Открытие. Самые доходные: «Индекс ММВБ» — УК Аллтек, «США» — УК Райффайзен Капитал и «Фонд Казначейский» — УК ВТБ Капитал Управление Активами. Самые рискованные фонды: «Потребительских сектор» — УК Сбербанк Управление Активами, дважды показал за последние 9 лет убытки в 66,9 и 25,4%, что весьма ощутимо. К высокорискованным также можно отнести: «США» — УК Райффайзен Капитал, «Фонд акций» — УК Регион, «Фонд валютных облигаций» — УК ТКБ Инвестмент Партнерс.
Я специально оставил в таблице все отобранные ПИФы, для того чтобы была возможность оценить разницу между наиболее доходными и наименее рискованными фондами. Учитывая то, что в нашей стратегии самым важным является стабильный доход, следует отдавать предпочтение наименее рискованным фондам. Кроме того, при выборе подходящей УК следует учитывать:
- уровень доверие к Управляющей Компании;
- комиссионные вознаграждения УК (скидки, надбавки, комиссию за конвертацию и прочие платежи);
- возможность дистанционного управления и отслеживания стоимости паев;
- удобство посещения офиса компании.
На мой взгляд, эта стратегии подходит в случае, если сумма средств невелика и составляет несколько сотен тысяч рублей или менее. Она удобна тем, что нет необходимости вникать в структуру фонда, следить за котировками основных его составляющих активов (бенчмарков), дает относительную уверенность в будущей доходности. По своей сути, она является альтернативой банковским депозитам под более высокий процент. Главным же недостатком является отсутствие страхования рисков, то есть диверсификации. В статье «Как составить портфель из паевых инвестиционных фондов (ПИФ)» я рассказал, как на основе стратегии «купил и держи» применительно к ПИФам, учесть эффект диверсификации.