Портфельная стратегия инвестирования в ПИФ должна обеспечивать максимальную доходность при наименьшем риске. В статье «Выбираем самые доходные ПИФ. Стратегия «Купил и держи» я привел список из 17 фондов, показавших за последние 9 лет максимальную годовую доходность. Но ни что не мешает отобрать эти фонды в наш портфель. Как это сделать.
Все ПИФы вкладывают деньги в определенные ценные бумаги, деньги, депозиты, то есть в различные финансовые инструменты. Вполне вероятно, что многие из них, покупают одни и те же активы. В итоге это приводит к тому, что если один из них показывает снижение стоимости, остальные, вероятно, также будут дешеветь. Это называется корреляция, то есть зависимость между доходностями разных фондов. Очевидно, если мы отберем в наш портфель однотипные ПИФы, то в кризисные ситуации все фонды покажут отрицательную доходность, и наоборот. Суть диверсификации заключается в том, чтобы составить портфель из независимых друг от другая паевых фондов. Если один показывает убыток, то другие остаются в плюсе, что защищает наш инвестиционный портфель от рисков колебаний доходности.
Существует несколько подходов для оценки корреляции, например, графический анализ или расчет корреляционных матриц. Последнее удобно, когда вы имеете дело с большим количеством финансовых инструментов и цифр. Благодаря MS Excel решение подобных задач не отнимает много времени. Когда же перед вами стоит выбор из нескольких ПИФов или акций и данных по доходности не много, то удобней применять графический анализ.
Проведем графический анализ на примере тех паевых фондов, которые были отобраны в статье «Выбираем самые доходные ПИФ. Стратегия «Купил и держи». Сразу отбросим наиболее рискованные и наименее доходные. Напомню список:
| Управляющая компания — Название ПИФ | Прирост стоимости пая по годам, % | Средний прирост в год, % | |||||||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | ||
| Аллтек — Индекс ММВБ | — | — | 83,9 | 29,2 | -13,9 | -6,1 | 0,0 | 27,1 | 10,9 | 11,9 | 15,1 |
| Райффайзен – США | — | -53,3 | 82,9 | 17,4 | 8,7 | 14,1 | 33,2 | 73,4 | 15,4 | -8,2 | 13,2 |
| ВТБ — Фонд Казначейский | 4,5 | -1,6 | 52,5 | 12,0 | 6,7 | 12,0 | 2,7 | 5,1 | 21,3 | 16,8 | 12,4 |
| Регион — Фонд Облигаций | 11,0 | 4,9 | 18,7 | 4,6 | 5,2 | 7,9 | 2,0 | 20,2 | 30,6 | 17,7 | 12,0 |
| БКС — Основа | 7,3 | 7,8 | 48,6 | 8,8 | 4,7 | 8,2 | 3,2 | 14,0 | 11,2 | 9,8 | 11,7 |
| Открытие – Облигации | 4,4 | 7,8 | 29,2 | 7,8 | 2,6 | 8,5 | 7,6 | 13,5 | 19,7 | 7,8 | 10,7 |
| Сбербанк – Фонд перспективных облигаций | 11,0 | -25,6 | 53,0 | 13,2 | 8,2 | 11,1 | 7,4 | 3,1 | 19,6 | 15,0 | 10,1 |
| Ингосстрах — денежный рынок | — | — | 12,4 | 8,0 | 7,0 | 9,5 | 9,6 | 10,5 | 13,2 | 10,2 | 10,0 |
График доходности строиться следующим образом: на горизонтальной оси откладываются годы, а на вертикальной — доходность. В результате получим:
Какие выводы можно сделать из получившегося графика. Прежде всего нас интересуют коррелирующие между собой фонды, то есть те, которые как бы копируют друг друга. К таким можно отнести:
- «Аллтек — Индекс ММВБ» и «Райффайзен — США»;
- менее заметная пара — «ВТБ — Фонд Казначейский» и «Сбербанк — Фонд Перспективных облигаций»;
- тройка «Регион — Фонд Облигаций», «БКС — Основа» и «Открытие — Облигации».
Совершенно независимую от других фондов доходность показывает «Ингосстрах — Денежный рынок». Если вы посмотрите на структуры активов всех этих ПИФов вы увидите, что коррелирующие между собой, как правило, вкладывают деньги в примерно одни и те же активы. «Ингосстрах — Денежный рынок», в отличии от остальных, вкладывает деньги в денежный рынок, то есть банковские депозиты и валюту, поэтому показывает независимые результаты.
Бывают случаи, когда фонды имеют противоположную динамику стоимости: если один демонстрирует доходность, то другой — убыток, и наоборот. В нашем примере таких фондов нет.
Для того, чтобы составить максимально диверсифицированный портфель, отберем те, доходность которых за одни и те же периоды не коррелирует между собой. Например, наш портфель может включать:
«Райффайзен — США»,
«ВТБ — Фонд казначейский»,
«Регион — Фонд облигаций»,
«Ингосстрах — Денежный рынок».
Допустим, что мы первоначальную сумму разделим поровну между этими четырьмя ПИФами. Конечно, можно применять более сложные методы для выявления корреляционной зависимости, а также более точно рассчитать доли всех фондов в портфеле с учетом риска и доходности, используя, например, портфельную теорию Марковитца. Но в случае, когда речь идет о суммах в несколько миллионов рублей или менее, такие сложности могут не принести ощутимого эффекта.
Рассчитаем среднегодовую доходность нашего портфеля за 9 лет. Она будет составлять среднюю величину между среднегодовыми доходностями каждого из фондов (см. таблицу выше):
(13,2 + 12,4 + 12,0 + 10,0) / 4 = 11,9%
11,9% весьма неплохой показатель доходности — выше уровня инфляции и средней доходности по банковским депозитам. Учитывая, что проценты по вкладам постепенно снижаются и эта динамика, вероятно, сохранится в ближайшей перспективе, вложение денег в паевые фонды будет становиться более привлекательным способом инвестирования.